漲破6.81！狂飆3700點(diǎn)人民幣又升值了！跌到底了將長(zhǎng)期升值？現(xiàn)在應(yīng)該結(jié)匯嗎？

人民幣匯率漲瘋了！

數(shù)據(jù)顯示，9月1日，在岸人民幣對(duì)美元匯率以6.8459開(kāi)盤后，出現(xiàn)大幅提升，隨后一路走高至6.8118。截至下午5點(diǎn)，在岸人民幣對(duì)美元暫報(bào)6.8248。較前收盤價(jià)一度漲近4000點(diǎn)。盤中一度逼近6.81元關(guān)口，最高漲至6.81元，創(chuàng)2019年5月中旬以來(lái)新高。

離岸人民幣走勢(shì)與在岸人民幣略有不同，離岸人民幣以6.8486開(kāi)盤后，整體在6.85附近波動(dòng)，然而在1日早晨9點(diǎn)左右，出現(xiàn)大幅提升，盤中一度漲破6.81，日內(nèi)漲超400點(diǎn)，創(chuàng)去年5月份以來(lái)新高。

事實(shí)上，從今年5月份末以來(lái)，人民幣開(kāi)啟升值趨勢(shì)，離岸人民幣來(lái)看，從5月底以來(lái)，升值了3700多點(diǎn)，在岸人民幣則升值了3500點(diǎn)。

我們拿離岸人民幣匯率算起，從7.1964干到6.8226。簡(jiǎn)單測(cè)算一下，假如換匯10萬(wàn)美元，需要71.9萬(wàn)人民幣，到了今天最低只要68.2萬(wàn)，相差近4萬(wàn)人民幣。

人民幣為何大漲？

分析人士指出，美元走弱、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、人民幣資產(chǎn)吸引力提升是促使人民幣升值的三大原因。

美元指數(shù)周一跌破92關(guān)口，創(chuàng)下27個(gè)月低點(diǎn)，較2020年峰值下跌逾10%。與此同時(shí)，市場(chǎng)充斥著看跌美元的預(yù)測(cè)，高盛、瑞銀和法國(guó)興業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)美元還將繼續(xù)下跌。

美國(guó)以外地區(qū)相對(duì)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景、美國(guó)極低的利率以及疫情引發(fā)的財(cái)政赤字擔(dān)憂都是美元貶值幕后推手。

隨著上周美聯(lián)儲(chǔ)新貨幣政策框架的出爐，東北證券首席宏觀分析師沈新鳳表示，上周美聯(lián)儲(chǔ)公布新的貨幣政策框架，其核心內(nèi)容包含兩方面：一是采取“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”，二是美聯(lián)儲(chǔ)將就業(yè)置于通脹之前，新的政策框架確立了美國(guó)長(zhǎng)期寬松的定調(diào)，這將進(jìn)一步削弱美元。

值得注意的是，盡管美元近來(lái)持續(xù)貶值，但并非對(duì)所有國(guó)家都如此。一些新興國(guó)家遭受疫情重創(chuàng)，美元相對(duì)于這些國(guó)家的貨幣反而在貶值，自3月份以來(lái)，美元兌巴西雷亞爾升值逾20%，美元兌墨西哥比索和俄羅斯盧布升值逾10%。

目前來(lái)看，在全球范圍內(nèi)，中國(guó)的疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都處于領(lǐng)先地位。此前，國(guó)際貨幣基金組織在《全球經(jīng)濟(jì)展望》中將中國(guó)列為今年唯一可能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。特別是作為先行指標(biāo)的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI），7月份達(dá)到51.1%，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月在臨界點(diǎn)以上。

平安證券分析

第一，從長(zhǎng)周期來(lái)看，2020年可能是美元指數(shù)從牛轉(zhuǎn)熊的轉(zhuǎn)折之年，未來(lái)或?qū)⒗^續(xù)下行。從短期來(lái)看，美元指數(shù)經(jīng)歷了7月和8月的快速下行，短期或有反彈的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，短期導(dǎo)致美元指數(shù)可能會(huì)有反彈因素包括：其一，8月以來(lái)，歐洲疫情出現(xiàn)明顯反彈，雖然單日新增病例數(shù)仍顯著低于美國(guó)，但反彈趨勢(shì)比較明顯，而美國(guó)疫情單日新增確診人數(shù)持續(xù)回落；其二，歐盟復(fù)蘇基金將于2021年年初啟動(dòng)，目前市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期較為充分。但受疫情反復(fù)的影響，歐洲經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能會(huì)放緩，這會(huì)導(dǎo)致歐元上行動(dòng)力不足。

第三，若短期美元存在一定反彈，我們認(rèn)為對(duì)人民幣匯率影響較為有限?；久婧椭忻乐g是否發(fā)生超預(yù)期惡化的事件仍是決定人民幣兌美元匯率走勢(shì)最重要的兩個(gè)因素。在美國(guó)大選之前，一旦悲觀的預(yù)期沒(méi)有兌現(xiàn)，人民幣兌美元匯率仍將繼續(xù)升值。

專家：人民幣已經(jīng)跌透，將進(jìn)入升值過(guò)程

安信證券2020年秋季策略會(huì)在上海正式召開(kāi)，做為策略會(huì)最大亮點(diǎn)，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文博士的主題策略演講備受全市場(chǎng)期待。

對(duì)于人民幣匯率，高善文有以下最新觀點(diǎn)：

811匯改已經(jīng)5年了，人民幣總體上一直處于貶值通道，大概貶值了1塊錢或者10%。用實(shí)際有效匯率衡量，貶值也超過(guò)7%。與這種貶值趨勢(shì)相應(yīng)的，政府對(duì)資本流動(dòng)采取了相當(dāng)強(qiáng)的控制措施。

我認(rèn)為，過(guò)去五年時(shí)間里面，人民幣經(jīng)歷的貶值過(guò)程已經(jīng)結(jié)束。人民幣不僅已經(jīng)跌透，而且已經(jīng)跌過(guò)了。未來(lái)人民幣將會(huì)進(jìn)入較長(zhǎng)的升值過(guò)程。也許很快就會(huì)開(kāi)始。升值時(shí)間會(huì)相當(dāng)長(zhǎng)。

幾個(gè)證據(jù)：

一是中國(guó)出口在全球市場(chǎng)份額，2015年是個(gè)很重要的分水嶺，之前中國(guó)市場(chǎng)份額不斷提升，顯示了中國(guó)貿(mào)易品競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，但是2015年之后份額連續(xù)下行，顯示了中國(guó)出口品競(jìng)爭(zhēng)力下降，原因是2005年-2015年人民幣處于明顯高估狀態(tài)。這一局面是如何形成的？

2014-2015年，美元匯率經(jīng)歷了大幅度升值，人民幣匯率則缺乏彈性，人民幣實(shí)際有效匯率水質(zhì)升值，達(dá)到歷史峰值。中國(guó)是個(gè)高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體，或者表現(xiàn)為通貨膨脹和工資上漲，或者匯率升值，中國(guó)對(duì)通貨通脹控制相當(dāng)成功，所以人民幣匯率不斷升值。統(tǒng)計(jì)看，人民幣有效匯率顯著高于趨勢(shì)線水平。

811匯改帶來(lái)人民幣匯率下跌，應(yīng)該是人民幣被高估，并不能歸結(jié)于敵對(duì)勢(shì)力、匯改方案、流動(dòng)性過(guò)剩，只是因?yàn)楸桓吖?。之后盡管采取了很多措施，但是匯率始終很弱，根本原因就是被高估。很多證據(jù)顯示，人民幣已經(jīng)跌透了。

因?yàn)橘Q(mào)易摩擦，中國(guó)對(duì)美出口大幅下降，但是2019年中國(guó)出口份額比2018年更高了。中國(guó)出口份額開(kāi)始逆勢(shì)上升。除過(guò)剔除原油貿(mào)易，這一結(jié)果變得更強(qiáng)了，2020年中國(guó)的全球出口份額會(huì)更加提升，例如醫(yī)療物資、國(guó)外生產(chǎn)無(wú)法滿足需求，中國(guó)今年出口之強(qiáng)勁是顯著超預(yù)期的。背后原因是人民幣處在低估狀態(tài)，中國(guó)產(chǎn)品出口獲得了額外競(jìng)爭(zhēng)力。

今年有一些因素抑制人民幣升值，一是今年年中美經(jīng)濟(jì)不斷摩擦短期對(duì)人民幣有一些抑制，二是信貸異常寬松。

二是美元匯率處在貶值趨勢(shì)之中

可以找出很多原因，一個(gè)原因是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)在疫情期間和之后會(huì)有明顯下降。2008年后美國(guó)經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)，貨幣政策實(shí)現(xiàn)正?；?。但是這次，美聯(lián)儲(chǔ)最近幾年貨幣政策正?；呛茈y的。

保守的結(jié)論，美元繼續(xù)升值可能性已經(jīng)很小，即使穩(wěn)定在目前水平也不影響人民幣升值趨勢(shì)，如果貶值，則將會(huì)強(qiáng)化人民幣升值趨勢(shì)。

今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率已經(jīng)升值1.55%。各大專業(yè)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)復(fù)蘇、美元疲軟是支撐人民幣升值的兩大關(guān)鍵因素。人民幣匯率有望保持彈性，呈“雙向波動(dòng)”特征。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，進(jìn)入8月，人民幣匯率延續(xù)升勢(shì)，后續(xù)仍是震蕩走勢(shì)。瑞銀報(bào)告認(rèn)為，人民幣下半年有望升值至6.8元，主要原因包括：中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、服務(wù)貿(mào)易赤字下降等。

花旗銀行研究部董事總經(jīng)理、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛則認(rèn)為，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放，海外機(jī)構(gòu)資本大幅流入，同時(shí)中國(guó)資本賬戶的開(kāi)放還是相對(duì)慎重，中長(zhǎng)期比如在2025年，人民幣匯率會(huì)在5左右。

根據(jù)花旗銀行最新的研報(bào)，預(yù)計(jì)2030年，人民幣會(huì)逐漸取代英鎊，變成全球第三大支付貨幣，預(yù)期占比在7.9%左右，比現(xiàn)在的1.76%有一個(gè)大幅的上升，但和現(xiàn)在其他兩大主要全球支付貨幣——美元（40%）和歐元（34%）的距離還是非常大。

在8月14日，央行也發(fā)布了最新的《2020年人民幣國(guó)際化報(bào)告》，2019年人民幣國(guó)際化再上新臺(tái)階，其中人民幣跨境使用逆勢(shì)快速增長(zhǎng)，全年銀行代客人民幣跨境收付金額合計(jì)19.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.1%，在2018年高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，收付金額創(chuàng)歷史新高。

此外，我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家辦理人民幣跨境收付金額超過(guò)2.73萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32%，其中貨物貿(mào)易收付金額7325億元，同比增長(zhǎng)19%；直接投資收付金額2524億元，同比增長(zhǎng)12.5%。

人民幣已與馬來(lái)西亞林吉特、新加坡元、泰銖等9個(gè)周邊國(guó)家及“一帶一路”沿線國(guó)家貨幣實(shí)現(xiàn)了直接交易，與柬埔寨瑞爾等3個(gè)國(guó)家貨幣實(shí)現(xiàn)了區(qū)域交易。

據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，人民幣在主要國(guó)際支付貨幣中排第5位，超過(guò)加拿大元，這是IMF自2016年開(kāi)始公布人民幣儲(chǔ)備資產(chǎn)以來(lái)的最高水平。

同樣是在8月14日，商務(wù)部發(fā)出一項(xiàng)重磅政策：《關(guān)于印發(fā)〈全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)總體方案〉的通知》，通知中明確，在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點(diǎn)地區(qū)開(kāi)展數(shù)字人民幣試點(diǎn)，先由深圳、成都、蘇州、雄安新區(qū)等地及未來(lái)冬奧場(chǎng)景相關(guān)部門協(xié)助推進(jìn)，后續(xù)視情況擴(kuò)大到其他地區(qū)。

全面深化試點(diǎn)地區(qū)為北京、天津、上海、重慶（涪陵區(qū)等21個(gè)市轄區(qū)）、海南、大連、廈門、青島、深圳、石家莊、長(zhǎng)春、哈爾濱、南京、杭州、合肥、濟(jì)南、武漢、廣州、成都、貴陽(yáng)、昆明、西安、烏魯木齊、蘇州、威海和河北雄安新區(qū)、貴州貴安新區(qū)、陜西西咸新區(qū)等28個(gè)省市（區(qū)域）。

這項(xiàng)政策的一個(gè)重要目的是推動(dòng)人民幣國(guó)際化。第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)，美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位讓美國(guó)獲利頗豐，美國(guó)面臨更小的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可對(duì)較小經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策施加更大的影響力。

眾所周知，目前世界最主流的通用貨幣是美元，美元交易就要通過(guò)SWIFT網(wǎng)絡(luò)（全球銀行結(jié)算系統(tǒng)）——美元的跨境結(jié)算、跨境清算，大多數(shù)結(jié)算、清算的信息是通過(guò)SWIFT傳輸。現(xiàn)在美國(guó)政府利用SWIFT和紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS）實(shí)施制裁已得心應(yīng)手，美國(guó)曾在2012年和2018年，兩度將伊朗的金融機(jī)構(gòu)“踢出”SWIFT，逼得伊朗跟歐盟搞了一個(gè)INSTEX。

雖然美國(guó)要把我們踢出SWIFT還沒(méi)那么容易，但未雨綢繆總沒(méi)有錯(cuò)。目前多國(guó)已經(jīng)開(kāi)始了“去美元化”的進(jìn)程，比如俄羅斯。5年前，也就是2015年，中俄貿(mào)易近九成用美元結(jié)算。但在此之后，美元的地位開(kāi)始顯著下降。2016年，美元在結(jié)算中約占80%，隨后每年降低3-4個(gè)百分點(diǎn)。2019年，美元在中俄貿(mào)易結(jié)算中的占比暴跌至51%。

2020年，美元繼續(xù)失去陣地。第一季度在中俄貿(mào)易中的占比為46%，首次跌破50%。擠掉美元的是歐元和人民幣。歐元在中俄貿(mào)易結(jié)算中占比超過(guò)30%，比去年同期增長(zhǎng)8個(gè)百分點(diǎn)。人民幣占比超過(guò)17%，增長(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn)。

從支付方式看，近年來(lái)，包括中國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、俄羅斯、印度、土耳其等G20國(guó)家均對(duì)外宣布在主要大宗商品貿(mào)易交易、雙邊貨幣結(jié)算中減少美元的使用，甚至拋棄美元而改用其他貨幣。2020年5月，美元在國(guó)際支付市場(chǎng)所占的比例從3月份最高值44.1%大幅降至40.88%。

這些貨幣“跌跌不休”

在人民幣穩(wěn)中有升的大預(yù)期之下，部分我國(guó)的出口市場(chǎng)正面臨貶值危機(jī)。

“跌跌不休”的貨幣中，要數(shù)土耳其里拉最為危險(xiǎn)。里拉兌美元年內(nèi)至今已經(jīng)下跌了近19%，創(chuàng)下自2018年以來(lái)最大的年度跌幅，當(dāng)時(shí)里拉貶值逾四分之一。里拉兌歐元今年累計(jì)下跌了五分之一。

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，新冠疫情導(dǎo)致土耳其旅游業(yè)崩潰，給該國(guó)的財(cái)政留下了巨大的缺口。外資紛紛出逃，在過(guò)去12個(gè)月里，國(guó)外投資者從該國(guó)本幣債券和股票市場(chǎng)中撤出了大量資金。面對(duì)這些資金外流，土耳其今年燒掉了數(shù)百億美元的外匯儲(chǔ)備，以求維持非官方的盯住匯率制度，此舉標(biāo)志著土耳其20年來(lái)的自由浮動(dòng)匯率制度走向終結(jié)。盡管當(dāng)局花費(fèi)了數(shù)十億美元試圖捍衛(wèi)里拉，但里拉兌美元匯率仍跌至歷史低點(diǎn)。

現(xiàn)在，土耳其似乎已經(jīng)沒(méi)有足夠的外匯儲(chǔ)備來(lái)出售以“控制”里拉了。里拉在上周貶至破紀(jì)錄低點(diǎn)后，本周一繼續(xù)探底，大幅貶值1.7%至7.408里拉兌1美元。

印度盧比則是今年亞洲表現(xiàn)最差的貨幣之一。2020年盧比下跌了近6%。受新冠疫情大流行的打擊，印度經(jīng)濟(jì)40多年來(lái)首次出現(xiàn)年度萎縮，這將打壓盧比進(jìn)一步疲軟。目前盧比對(duì)美元匯率為1美元74.85盧比，在4月份時(shí)曾創(chuàng)下歷史新低76.9088。

巴基斯坦盧比今年的表現(xiàn)較印度盧比也不遑多讓，2020年以來(lái)，巴基斯坦盧比已經(jīng)累計(jì)下跌了8.68%。8月11日，巴基斯坦盧比對(duì)美元匯率跌至168.87盧比，為歷史最低點(diǎn)。惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，由于不斷增加的外債和預(yù)期的通脹壓力，盧比中長(zhǎng)期內(nèi)將保持下降趨勢(shì)。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，盧比的下降趨勢(shì)不可持續(xù)，因?yàn)榘秃Ｍ鈪R款和吸引外資數(shù)量近期呈上升趨勢(shì)，外匯儲(chǔ)備在過(guò)去兩周穩(wěn)步增加，經(jīng)常賬戶赤字也在明顯改善。

此外，深陷疫情泥潭的拉美多國(guó)，貨幣也岌岌可危。巴西雷亞爾對(duì)美元匯率今年已貶值近30%，墨西哥比索對(duì)美元匯率也下跌了約20%。

當(dāng)前情況下，建議外貿(mào)企業(yè)：

1. 保持關(guān)注人民幣匯率變化，參考各大機(jī)構(gòu)對(duì)于人民幣下半年“穩(wěn)中有升”的一致預(yù)測(cè)，外貿(mào)人可考慮一下，是否把握高點(diǎn)及時(shí)結(jié)匯。

2. 保持關(guān)注主要出口市場(chǎng)的匯率變化，當(dāng)進(jìn)口國(guó)出現(xiàn)匯率大幅貶值情況時(shí)，進(jìn)口成本將同步提高，有些進(jìn)口商為了規(guī)避損失，可能會(huì)采取一些極端做法，使中國(guó)出口商利益受損。