中集斥資70億收購(gòu)馬士基冷箱制造業(yè)務(wù)，意欲何為？| 港口圈

9月28日，中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱（集團(tuán)）股份有限公司（簡(jiǎn)稱中集集團(tuán)，000039）發(fā)布公告，擬以10.84億美元（約合人民幣70.02億元）購(gòu)買A.P.穆勒-馬士基集團(tuán)（A.P.M?ller–M?rsk A/S，簡(jiǎn)稱馬士基）旗下集裝箱制造業(yè)務(wù)，公告要略如下：

2021年9月27日，中集集團(tuán)與馬士基簽署了《股權(quán)購(gòu)買協(xié)議—馬士基集裝箱工業(yè)》，擬購(gòu)買馬士基旗下的馬士基集裝箱工業(yè)，其中包括兩家實(shí)體公司：丹麥馬士基工業(yè)公司及青島馬士基集裝箱工業(yè)有限公司（合稱為“標(biāo)的公司”），標(biāo)的公司的全部股權(quán)購(gòu)買代價(jià)為10.838億美元。本次交易完成后，標(biāo)的公司將納入中集集團(tuán)合并報(bào)表范圍內(nèi)，成為其附屬子公司。

在營(yíng)收與利潤(rùn)方面，根據(jù)賣方盡職調(diào)查報(bào)告，標(biāo)的公司于2019及2020財(cái)政年度的模擬合并稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）分別約為6,600萬美元及7,100萬美元。截至2020年底，標(biāo)的公司總資產(chǎn)約為17.93億元。

相較而言，據(jù)港口圈（ID:gangkouquan）了解，中集集團(tuán)截至2020年底，總資產(chǎn)為538.53億元，2021年上半年借助海運(yùn)市場(chǎng)火爆的東風(fēng)，扭虧為盈，創(chuàng)下歷史最高中期業(yè)績(jī)，ROE為10.09%。其核心業(yè)務(wù)集裝箱業(yè)務(wù)營(yíng)收274.51億元，凈利潤(rùn)43.94億元，同比增長(zhǎng)1739%，其中冷藏集裝箱累計(jì)銷售9.45萬TEU，同比增長(zhǎng)76.31%；第二大業(yè)務(wù)道路運(yùn)輸車輛業(yè)務(wù)中，在中國(guó)銷售冷藏廂式車廂體 3,294 臺(tái)/套。馬士基更是不必多說，2021年上半年，馬士基凈利潤(rùn)為65億美元，過去12個(gè)月的投資資本回報(bào)率（ROIC）為23.7%。

從技術(shù)上來說，據(jù)馬士基介紹，標(biāo)的公司目前專注于冷箱制造，并在 2020年取得歷史最佳業(yè)績(jī)。中集集團(tuán)將接管標(biāo)的公司的人員和資產(chǎn)（交易完成后，標(biāo)的公司的2,300 名員工將成為中集集團(tuán)員工），包括在青島的冷箱制造工廠及在丹麥廷列夫的研發(fā)和測(cè)試設(shè)施。中集集團(tuán)認(rèn)為標(biāo)的公司掌握制造及銷售海運(yùn)冷機(jī)的重要技術(shù)及技能，通過收購(gòu)事項(xiàng)，中集集團(tuán)將能夠掌握海運(yùn)冷機(jī)的核心技術(shù)，提升在冷鏈裝備領(lǐng)域的核心能力。

中集集團(tuán)的冷藏箱產(chǎn)銷量雖是全球第一，但海運(yùn)冷機(jī)等核心裝備仍需向外采購(gòu)，標(biāo)的公司則掌握海運(yùn)冷機(jī)的核心技術(shù)，其Star Cool冷星冷機(jī)各方面優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)內(nèi)有口皆碑。Star Cool冷星產(chǎn)品與技術(shù)仍是馬士基服務(wù)客戶冷鏈的關(guān)鍵所在，即使收購(gòu)?fù)瓿?，馬士基仍將繼續(xù)與標(biāo)的公司合作。

港口圈（ID:gangkouquan）認(rèn)為，此次收購(gòu)反映了交易雙方的戰(zhàn)略走向。中集集團(tuán)憑借核心業(yè)務(wù)集裝箱業(yè)務(wù)的利潤(rùn)暴漲，以及下半年集運(yùn)業(yè)的高景氣預(yù)期，有了足夠的實(shí)力“吃掉”標(biāo)的公司，獲得海運(yùn)冷機(jī)的核心技術(shù)，中短期內(nèi)通過海運(yùn)冷機(jī)及冷箱的協(xié)同銷售，提供一站式服務(wù)，提高營(yíng)收；長(zhǎng)遠(yuǎn)上則可以將海運(yùn)冷機(jī)的制冷技術(shù)擴(kuò)展至其他物流裝備，全面進(jìn)軍冷鏈物流行業(yè)。中集集團(tuán)的圖謀來自對(duì)未來的展望，無論是海運(yùn)冷箱，還是冷鏈物流，在中集集團(tuán)看來，市場(chǎng)前景都一片光明。

回復(fù)

馬士基的戰(zhàn)略目標(biāo)也很明確，2021年5月，馬士基宣布對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行戰(zhàn)略評(píng)估，此次出售既是對(duì)該業(yè)務(wù)的蓋棺定論，也邁出了整個(gè)集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的又一步。馬士基船隊(duì)及戰(zhàn)略業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官泰格森表示：“（馬士基）在轉(zhuǎn)型過程中，不斷加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)審查其他業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略契合度。”與馬士基接連收購(gòu)電商物流公司的新聞組合起來看，不難發(fā)現(xiàn)馬士基在全程物流布局中，捕捉到了數(shù)字化平臺(tái)帶來的消費(fèi)模式升級(jí)趨勢(shì)，將電商物流視為綜合物流解決方案的戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域，并在此領(lǐng)域內(nèi)“輕裝簡(jiǎn)行”，打造一個(gè)輕資產(chǎn)的全球業(yè)務(wù)，找到新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。馬士基沒有豪購(gòu)買船是一個(gè)明證，出售冷箱制造業(yè)務(wù)也在情理之中。因此，此次收購(gòu)中雙方所圖明確，且一拍即合，70億的大單，正是交易雙方遠(yuǎn)大藍(lán)圖中的不可或缺的一塊拼圖。

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